中国资本市场已步入全流通时代 科创板应既讲价值也讲市值

容百科技

首批25只科创板股票上市交易前后,证监会官员、财经媒体、券商基金、上市公司、普通投资者都从不同角度、不同高度发表各种观点,密切关注资本市场这一年度盛事。

中国资本市场发展至今29年,由于种种原因,我们在很长一段时间里,似乎羞于谈市值而更多地愿意谈价值。其实,中国资本市场已经步入全流通时代,市值有了更为完整的意义。但为了迎合标签式的价值投资理念,很多人生怕与股价操纵、内部交易沾边,就算讲市值、谈市值好像也是阶段性的,甚至往往会去探听和揣摩监管层的意见,从而在一定程度上失去了市场主体性。

事实上,在健康的资本市场,市值和价值有着紧密的内在联系。市值是公司价值在资本市场上的价格,资本市场上的主标杆就是市值。至于市值如何与公司的内在价值溢价协同,那是另外一个专业话题。

截至今年7月19日,如果观察一些明星上市公司,第一个跳出来的数字是什么?是亚马逊的9672亿美元市值,是苹果的9321亿美元市值,是脸谱网的5662亿美元市值,是腾讯控股的3.44万亿港元市值。

资本市场的规模也是如此。第一个跳出来的数字是美国资本市场总市值45.12万亿美元(相当于309.71万亿元人民币),中国资本市场总市值则是57.79万亿元人民币。

市值是直观的价值,是价量结合的概念。稳定增长的市值是社会主义市场经济语境下人们共同追求的目标,没有必要谈市值羞羞答答、谈价值理直气壮。一个上市公司的价值不被健康的资本市场认可、无法在资本市场得到体现,才应该“不好意思”;一个上市公司的市值在健康的资本市场上被其他公司视为追赶、超越的标杆,才是值得提倡的竞争行为。

用更为直白的话来说,国内其他一些区域性乳业公司的市值只是伊利股份的一个零头,恐怕没人会说前者更有价值吧?招商银行的市值是一些昔日同层级股份制商业银行的几倍,后者是不是需要努力追赶?
就科创板而言,为拥抱科技进步、推动经济转型、支持创新创业,它在整套公司IPO标准里引入了市值标准,让暂时还没有盈利的公司有上市的机会、有利用资本市场发展壮大的机会。

这是非常清晰的逻辑——如果必须先盈利才能向公众募资,那么世界上就不会有第一条铁路,不会有近百年来波澜壮阔的科技进步和经济腾飞。从这个角度来看,最讲市值的健康资本市场使这一切成为可能。

(作者为上海社会科学院市值管理研究中心执行主任、上海融客投资管理有限公司董事长)

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    【责任编辑:赵卓然】
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